MÅNADSBREV: DUBBEL DIPP

Förra månaden förblev tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, i stort sett oförändrat, eftersom ökande trender i råvaror kompenserade kraftigt minskande trender i finansiella kontrakt. Inledningsvis pressade aktiepriserna sig högre bland möjligheterna till utökat stöd från centralbankerna och ”dåliga nyheter blev goda nyheter” igen när amerikansk jobbstatistik kom in långt under förväntningarna. Därefter föll dock aktiepriserna, och priserna på statsobligationer började också falla eftersom tecken på minskade obligationsåterköp. Efter en starkare detaljhandel än väntat i USA nådde amerikanska aktier sin lägstanivå på 4 veckor då ”goda nyheter var dåliga nyheter”. Utöver osäkerheten kring den avtagande globala ekonomiska tillväxten och konsekvenserna för penningpolitiken föll aktiemarknaderna ytterligare när likviditetskrisen hos den kinesiska fastighetsutvecklaren Evergrande skakade om marknaderna i Asien, Europa och USA. Mot slutet av månaden sålde obligationer av när oron kring Evergrande minskade och Fed informerade om sin skärpta tidtabell för räntehöjningar. Inom råvaror var marknadsriktningen något tydligare med stigande oljepriser under hela månaden mitt i den pågående energikrisen i Europa. På andra håll fortsatte köttpriserna att stiga efter högre förpacknings- och transportkostnader på grund av pandemirelaterad arbetskraftsbrist.

Den globala återhämtningen har avtagit något samtidigt som inflationstrycket förblir förhöjt. Även om många länder har avbrutit de flesta pandemirelaterade restriktioner, utgör Delta-hotet fortfarande en stor risk inför höst- och vintersäsongen. Detta gör även krisen i Evergrande och det pågående bråket om skuldtaket i USA. Därför har ett baisseartat narrativ om avtagande tillväxt och stigande räntor fått lite fäste nyligen, men för närvarande är marknaderna kvar i ett väntläge och letar riktning. RPMs indikatorer blir långsamt mer positiva, men för närvarande hålls portföljriskerna oförändrade på långsiktiga genomsnittsnivåer.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund september 2021 

RPM Galaxy september 2021

MÅNADSBREV: SKUMPIG VÄG TILL JACKSON HOLE

Förra månaden minskade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, ytterligare och inom alla sektorer, förutom aktier. Globala aktieindex fortsatte under första halvan av månaden att stiga efter starka försäljningssiffror och förbättrad amerikansk sysselsättningsdata. Under den tredje veckan drabbades emellertid aktiemarknaderna av ökande oro efter den snabba spridningen av Delta-varianten av coronaviruset och en förväntad minskning av amerikansk monetär stimulans. Ändå, mot slutet av månaden, återhämtade aktiemarknaderna sig kraftigt och skakade av Delta-oron efter duvaktiga centralbankskommentarer vid Fed-mötet i Jackson Hole.

På andra håll bjöd räntemarknaderna på en skakig resa då räntorna fluktuerade kraftigt på grund av växlande förväntningar på centralbanker, försämrad amerikanska statistik och avskräckande covid-nyheter. På valutasidan vände investerarna sig mot säkrare tillgångar som den amerikanska dollarn som också stärktes under större delen av månaden. I råvaror föll oljepriserna ungefär 15% efter oro att spridningen av Delta-varianten och potentiella reserestriktioner skulle dämpa efterfrågan framöver, innan priserna återhämtade sig lika kraftfullt när det kom uppmuntrande nyheter om lägre infektionsgrad i Kina.

De ekonomiska utsikterna har mörknat ganska mycket när Delta-varianten sprider sig över hela världen och oron för tillväxten börjar skrämma marknaderna. Detta nya, ganska baisse-artade scenario har dock ännu inte fått permanent fotfäste. Det återstår att se om det verkligen kommer förnyade restriktioner och nedstängningar samt om monetära stimulansåtgärder kommer att matchas av finanspolitisk stimulans eller inte. För närvarande förblir vi ett väntläge då RPMs indikatorer är neutrala över hela linjen och portföljriskerna hålls därför oförändrade på långsiktig genomsnittliga nivåer.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund augusti 2021 

RPM Galaxy augusti 2021

MÅNADSBREV: STARK DATA, STARK ORO

Förra månaden föll tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, när volatiliteten ökade och riktningen minskade. Den redan svåra marknadsmiljön förvärrades av ett kort, men våldsamt fall i mitten av månaden. Amerikanska aktieindex närmade sig först försiktigt nya rekordnivåer medan obligationer steg på stark ekonomisk statistik, som inte var tillräckligt stark för att åstadkomma en stramare penningpolitik som befarats tidigare. I början av den tredje veckan föll dock aktier och VIX tog fart på grund av oro för den snabba spridningen av Delta-varianten av coronaviruset och en potentiell avmattning i restriktionslättnader, bara för att sedan återhämta sig kraftigt efter starka resultatrapporter och återvunnen tillväxtoptimism, de följande dagarna. Mot slutet av månaden lät emellertid teknologiaktier reträtten igen då oro för Kinas nedslag mot kryptovalutor svepte in på andra marknader. I FX förstärktes den amerikanska dollarn inledningsvis mot sina motsvarigheter innan den föll tillbaka efter försiktiga kommentarer från Fed. I råvaror pendlade oljepriset runt höga nivåer mitt i en intern OPEC-kamp om produktionsnivåer, och föll först nästan 3% när en affär nåddes, för att därefter omedelbart studsa tillbaka upp efter rapporter om oväntat låga amerikanska oljedepåer. Volatiliteten i råvaror steg också när de globala livsmedelspriserna föll för första gången på tolv månader, ledda av fallande spannmålspriser på grund av stora skördar. Däremot steg sockerpriserna till nya högstanivåer på grund av ogynnsamma väderförhållanden i Brasilien, världens största sockerexportör.

Utsikterna är fortsatt positiva men något svagare än för en månad sedan eftersom antalet nedslående datapunkter långsamt ökar, särskilt i Europa. Den globala ökningen av coronavirusinfektioner kopplade till Delta-varianten kan eventuellt bromsa processen och hindra återhämtningen. Inte heller hotet om inflation är borta, även om det inte pratas så mycket om det för tillfället. Vi befinner oss för närvarande i ett vägskäl med marknader som letar efter riktning, det vill säga antingen återgå till återhämtningsspåret (nytt bränsle behövs dock för att vitalisera detta narrativ) eller fortsätta leta efter riktning med ett TSMOM som eventuellt försämras ytterligare. RPM-indikatorerna är i stort sett neutrala och därför hålls portföljriskerna oförändrade på långsiktiga genomsnittsnivåer.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund juli 2021 

RPM Galaxy juli 2021

MÅNADSBREV: INFLATIONSHÖKARNAS ÅTERKOMST

Tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, minskade kontinuerligt under hela månaden, men särskilt under den tredje veckan när hökaktiga Fed-kommentarer skrämde marknadsaktörerna vilket utlöste ett par smärtsamma vändningar.

Obligationer och aktier steg under den första halvan av månaden på förhoppningar om att den globala ekonomiska återhämtningen skulle fortsätta att ta fart, samtidigt som man satsade på att eventuell överhettning skulle uppvägas av fortsatt monetär stimulus. Men i tredje veckan steg räntorna, aktierna sjönk, VIX spikade och US-dollarn noterade sin största 2-dagars vinst för året efter att den amerikanska centralbanken hade chockerat investerare när de signalerade en räntehöjning ett helt år tidigare än tidigare förväntat. Mot slutet av månaden återhämtade sig dock aktiemarknaderna medan räntorna och dollarn föll tillbaka igen, eftersom Fed backade på sina egna hökaktiga kommentarer och då entusiasmen för president Bidens infrastrukturuppgörelse uppvägde oron över ännu en mycket högre inflation än förväntat i USA.

När det gäller råvaror och metaller har de uppvisat liknande vändningar under månaden i kölvattnet av ovannämnda Fed-förvirring. Men uppgången i oljepriset fortsatte nästan oförminskat efter en kraftig återhämtning av europeiska flygresor inför EU: s införande av vaccinpass den 1 juli.

Sammantaget förblir makroutsikterna ganska positiva med den senaste amerikanska infrastrukturuppgörelsen som ger ännu mer bränsle. Men när reflationsåterhämtningen fortsätter fokuserar marknadsaktörerna mer och mer på centralbanksåtgärder. Det är inte osannolikt att det nuvarande rallyt fortsätter, men en marknadsmiljö som utsätts för (oväntade) centralbankskommentarer är mer benägen att plötsligt vända. För tillfället förblir RPM-indikatorer neutrala till negativa och därmed hålls portföljriskerna oförändrat på långsiktiga genomsnittsnivåer.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund juni 2021 

RPM Galaxy juni 2021

MARKNADSKOMMENTAR: THE BIG PICTURE

The SocGen CTA Index has returned 15.1% over the seven months since the end of October last year. RPM’s Evolving CTA Fund and Galaxy Fund (both in USD) were up 17.1% and 29.8% respectively, during the same period. This kind of performance has not been seen since late 2014. What has changed? The short answer: Markets have changed. Commodity markets have changed the most. And there are reasons to believe we have entered a new market regime.

In this paper we'll discuss the fundamental drivers of recent market moves and argue that we might have entered a new, more CTA friendly, market regime.

Please follow the link for the full story!

MÅNADSBREV: FÖRNYAD INFLATIONSORO

Initialt ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, i takt med att amerikanska aktier nådde nya rekordhöjder och råvarupriserna fortsatte att stiga. Därefter sjönk MDI med nästan en tredjedel när trenderna vände kraftigt efter ett överraskande hopp i den amerikanska inflationen. I slutet av månaden stabiliserades emellertid TSMOM på höga nivåer när marknadssentimentet blev ljusare igen. Som tidigare nämnts föll de globala aktie- och obligationsmarknaderna och VIX spikade efter att amerikanska inflationen hoppat till en 13-års högstanivå med åtföljande oro. Kraschen i kryptovalutor efter den kinesiska attacken mot dessa spädde på volatiliteten ytterligare.

Mot slutet av månaden återhämtade sig dock aktiemarknaderna efter lugnande kommentarer från centralbankerna medan fallet i obligationer fortsatte, om än långsammare. På valutasidan steg euron mot dollarn när Europas utrullning av vaccin och den ekonomiska återhämtningen tog fart. I råvaror, där energi, industriella metaller och råvaror också drabbades av oron i mitten av månaden, steg ädelmetaller, särskilt guld, oavbrutet under hela månaden när investerare började säkra sig mot inflation.

De makroekonomiska utsikterna har mörknat något igen då återhämtningen (i USA) verkar ha tagit en paus. Inflationsöverraskningen var kraftig, och det återstår att se om, och hur, övergående det är. Följaktligen har årets hausseartade trender försvagats lite. För närvarande förblir RPM-indikatorerna ganska neutrala. När marknaderna återhämtade sig mot slutet av månaden togs portföljriskerna upp till mer långsiktigt genomsnittliga nivåer.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund maj 2021 

RPM Galaxy maj 2021

MÅNADSBREV: NYA TRENDER I RÅVAROR OCH AKTIER

Under den första halvan av månaden förblev tidsseriemomentum (TSMOM) mätt som MDI i princip oförändrat då trender i aktier utlöste fall i valutor och räntekontrakt. Under andra halvan av månaden förbättrades dock trenderna på marknaden igen på grund av nya trender i råvaror. På finansmarknaden steg de globala aktiemarknaderna och satte nya rekordhöjder vilket medförde ett kraftig rally i statsobligationer och satte press på den amerikanska dollarn. På råvarusidan steg priserna, mot slutet av månaden över hela linjen bland förnyad tillväxtoptimism efter pandemin. Oljepriserna steg till nya 6-veckors högstanivåer, kopparpriset steg över 10 000 dollar för första gången på över ett decennium och torka i Brasilien och försenad plantering av majs i USA skickade majsterminerna till de högsta nivåerna sedan 2013 medan terminerna på sojabönor steg till den högsta nivån på 8.5 år efter globala försörjningsstörningarna.

För närvarande har makroutsikterna ljusnat avsevärt eftersom den ekonomiska statistiken ger en ganska positiv bild, med USA i ledningen igen. ”Pandemi-traden” är igång igen. Nyligen återupplivade trender i aktier och råvaror ser mer och mer sårbara ut varje dag. Dessutom förblir RPM-indikatorerna mixade, med några nya varningssignaler. Således hålls portföljriskerna oförändrade, på eller något under, de långsiktiga genomsnittsnivåerna för tillfället.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund april 2021

RPM Galaxy april 2021

MÅNADSBREV: FRAMÅT, NEUTRAL, BAKÅT...

Förra månaden föll tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, från rekordhöga nivåer då trender, särskilt på råvarumarknaderna, började avta för att sedan vända under andra halvan av månaden. På räntesidan intensifierades prisfallet på amerikanska statsobligationer och räntan nådde nivåer som gällde före pandemin, efter att Federal Reserve hade höjt sin tillväxt- och inflationsprognos men hade hållit fast vid planerna på att hålla räntorna låga fram till minst 2024. Aktieindex steg först till nya rekordhöjder innan de vände kraftigt under andra halvan av månaden efter vaccinförseningar och nya nedstängningar i Europa samt en ökad inflationsoro i USA. På valutasidan ändrade den amerikanska dollarn riktning och steg mot en korg med större valutor i spåret av de stigande statsräntorna. Råoljan föll dramatiskt under månaden efter att officiell statistik visat att USA:s depåer stigit oväntat fjärde veckan i rad, då den pågående pandemin fortsätter att mildra efterfrågan. På andra håll studsade terminspriserna för sojabönor och spannmål tillbaka i slutet av månaden efter att USDA:s arealberäkningar var lägre än väntat.

För närvarande är den makroekonomiska bilden något oklar. Det förväntas att Europa kommer att hamna efter USA i återhämtningen efter pandemin på grund av pågående vaccinförseningar och en förestående tredje våg, samtidigt som denna månadens statistik visar det motsatta. Dessutom har stigande inflationsförväntningar seglat upp till toppen av agendan, särskilt i USA. Med få undantag är RPM-indikatorerna nu i stort sett neutrala och därmed hålls portföljriskerna på något under målrisk för tillfället.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund mars 2021

RPM Galaxy mars 2021

MÅNADSBREV: TRENDER, TRENDER, TRENDER...

Förra månaden ökade tidsseriemomentet (TSMOM), mätt som MDI, oupphörligt med stöd av fortsatta trender inom alla sektorer, särskilt råvaror, varvid RPMs trendindikator nådde sin högsta nivå sedan mätningen började 1992. Vid månadsskiftet vände dock de finansiella marknaderna kraftigt och MDI föll nästan 20% på endast två dagar. På räntesidan accelererade utförsäljningen av obligationer ytterligare till följd av stigande inflationsförväntningar. Räntan på amerikanska 10-åriga statsobligationer översteg 1,.5% för första gången sedan GCC inleddes. På aktiemarknaden steg globala index under större delen av månaden, understödda av en avtagande pandemi och förväntningar om aggressiva stödåtgärder. I slutet av månaden smittade dock inflationsrädslan över från obligationsmarknaden då (tekniktunga) aktieindex upplevde sin värsta nedgång hittills i år. På valutamarknaden föll den amerikanska dollarn ytterligare något gentemot de större valutorna under hela månaden. Bland råvaror steg råoljan till över 60 USD per fat som en följd av Saudiarabiens leveransminskningar, en kraftig nedgång i industriinvesteringar och fortsatt vaccinoptimism. På andra håll fortsatte uppgången på grödor som t ex vete och sojabönor som tillsammans med industrimetaller hamnade i investerares fokus för inflationssäkring och förväntningar satsningar på den "gröna" globala ekonomin.

Den nuvarande makroekonomiska bilden är för närvarande splittrad; å ena sidan är pandemins slut i sikte och ett stort stimulanspaket håller på att lanseras i USA. Å andra sidan ökar rädslan för virusmutationer och vaccinationstakten är fortfarande för långsam, särskilt i euroområdet där en tredje våg nu tycks nära förestående. RPMs indikatorer skickar också motstridiga signaler. Den rekordhöga nivån på MDI dominerar dock alla andra signaler och utgör en tydlig varningsflagga varför fondernas risknivåer för tillfället hålls lägre än normalt.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund februari 2021 

RPM Galaxy februari 2021

MÅNADSBREV: FÖRST UPP, SEDAN NER...

Under den första halvan av månaden ökade tidsserie-momentum (TSMOM), mätt som MDI, ytterligare till följd av fortsatta trender för råvaror och aktier som nådde ett treårs-högsta den 14 januari. Men under andra halvan av månaden vände marknaderna över hela linjen och MDI sjönk mer än 25% från toppen till månadens slut. På räntemarknaderna steg initialt obligationsräntorna på förväntan om mer finanspolitisk stimulans och därmed stigande inflation, innan de föll tillbaka på grund ekonomisk statistik på båda sidor om Atlanten som var svagare än förväntat. På valutamarknaden steg den amerikanska dollarn mot andra större valutor under den första halvan av månaden, men tappade sitt momentum under den andra halvan, när förhoppningar om stimulansåtgärder i USA och dystra europeiska data kompenserade varandra. Under den sista veckan i månaden sjönk aktieindex globalt och VIX steg på ökande oro för nya Coronavirus-varianter och en långsammare takt i vaccin-distributionen än väntat i Euroområdet. Privatinvesterares flash-mob-rally i GameStop och andra aktier hade liten effekt på den allmänna marknadsinriktningen (nedåt), utan tjänade mest till att öka marknadsvolatiliteten. På råvarumarknaderna vände oljepriserna kraftigt i mitten av månaden efter negativa amerikanska detaljhandelsdata och nya virusrestriktioner i Europa. På andra håll tyngdes spannmålspriserna av estimat på bättre skördar än väntat 2021 - särskilt gällde detta sojabönor.

Brexit-affären, USA: s stimulanspaket och tillkomsten av vaccin har redan blivit gårdagens nyheter. För närvarande förvärras pandemin då vacciner blir försenade (eller deras leverans ifrågasatts) och länder börjar isolera sig igen i rädsla för muterade virusversioner som B1.1.7. En förmodat tillfällig marknadskorrigering pågår just nu. Med detta sagt, sattes den officiella målrisken i RPMs portföljer till 90% den 7 januari och portföljriskerna reducerades efter att RPM-indikatorer signalerade svag utveckling över hela linjen. Efter månadsskiftet justerades allokeringarna till förvaltarna ner ytterligare i linje med nuvarande målrisk.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund januari 2021 

RPM Galaxy januari 2021

MÅNADSBREV: STARK AVSLUTNING!

Förra månaden ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, stadigt till den högsta nivån på tre år, till stor del driven av fortsatta råvarutrender. Med detta sagt steg även globala aktieindex, även om uppgången var mindre linjär än under föregående månad. Vaccinutvecklingen, ytterligare centralbankslöften och ett tillfälligt slut på den politiska striden på båda sidor av Atlanten stöttade marknaden. I valutor försvagades den amerikanska dollarn ytterligare, särskilt mot pundet och euron, eftersom Brexit-förhandlare nådde en överenskommelse strax före övergångsperiodens slut. På räntesidan fortsatte dock marknaderna att röra sig i sidled. Det var dock i råvarumarknaderna det var mest aktivitet förra månaden. På t.ex. energimarknaderna rörde sig oljepriserna högre till följd av vaccinoptimism och lägre oljedepåer än förväntat i USA.

Nu, efter att handelsavtalet mellan EU och Storbritannien har träffats, ser den nuvarande makrobilden ganska ljus ut från de flesta perspektiv: Vaccin rullas ut, en smidig amerikansk presidentövergång verkar säkerställd och ekonomisk statistik fortsätter att överträffa förväntningarna. Samtidigt har fler finans- och penningpolitiska stimulanspaket förberetts. Men i denna mycket optimistiska marknadsmiljö börjar nuvarande trender se ut att närma sig upploppet och indikatorer antyder mindre av hausse framöver. Den 22 december, före den mindre likvida helgperioden, sänktes därför portföljriskerna tillbaka till de långsiktiga genomsnittsnivåerna.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund december 2020

RPM Galaxy december 2020

MÅNADSBREV: VACCIN OCH TRENDER

Förra månaden ökade riskfaktorn tidsserie-momentum (TSMOM), mätt som MDI, snabbt och nästan oavbrutet från genomsnittliga till över genomsnittliga nivåer, drivet av ett brett baserat rally i riskfyllda tillgångar - såväl av nya som återupptagna trendrörelser.

I motsats till förra månadens ryckiga utveckling, hade globala aktieindex en av sina bästa månader som någonsin noterats. Den amerikanska dollarn fortsatte att försvagas efter att de uppmuntrande vaccinnyheterna ökat de globala ekonomiska utsikterna och investerarnas förtroende. Räntemarknaderna rörde sig dock ganska snävt eftersom investerare vägde de positiva utsikterna och de pågående nedstängningarna till följd av pandemin i Europa mot varandra. Oljepriserna steg på förhoppningar om att ett vaccin skulle kunna innebära en gradvis återgång till normalitet och ökad efterfrågan medan guldpriset föll.

Trots pågående ”lockdown-light” i Europa har aktier och andra riskfyllda tillgångar stigit, sannolikt drivet av minskad osäkerhet i USA vad avser presidentvalet samt vaccingenombrotten. Dessutom överraskar den ekonomiska statistiken positivt och makroutsikterna fortsätter att förbättras. Som förväntat, har en ny omgång av TSMOM utvecklats. RPM-indikatorerna är nu i stort sett positiva och portföljriskerna på över genomsnittliga nivåer i linje med en ökad målrisk. Vi följer utvecklingen kontinuerligt och är beredda att minska risken om den nuvarande trendmiljön skulle visa tecken på utmattning.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund november 2020

RPM Galaxy november 2020

En uppdatering på vår US Elections Special!

Although uncertainty lingered longer than usual after the election date, we think the scenario we outlined in our pre-election analysis is well under way! We see a pronounced up-tick in TSMOM and CTA returns. As markets are now pricing in return-to-normal-life by first half of 2021, TSMOM is expected to increase further until year-end, which might indicate a continued favorable environment for CTAs up until year end.

Klicka här för hela texten

Månadsbrev oktober: Förnyad oro!

Förra månaden ökade först tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, till över genomsnittliga nivåer när aktiemarknaderna steg på stimulansförhoppningar i USA. Mot slutet av månaden sjönk dock indikatorn under sitt långsiktiga genomsnitt då volatiliteten ökade och de flesta marknader ändrade riktning.

När det gäller finansiella marknader ökade aktieindex under första halvan av månaden på förväntningar om ett nytt hjälppaket och när president Trump återvände till Vita huset efter bara tre dagar på sjukhus. Sedan, mot slutet av månaden spikade VIX och globala aktier drabbades av sin värsta vecka sedan den 20 mars efter förnyade virusrelaterade nedstängningar över hela Europa och en försiktighet inför det kommande presidentvalet i USA. Den amerikanska dollarn försvagades under hela månaden när investerare uppmärksamt följde de pågående amerikanska stimulanssamtalen. I Europa steg obligationspriser efter ytterligare begränsningar och nedstängningar för att bromsa den andra vågen av pandemin medan den amerikanska räntan steg efter ny optimism. På råvarusidan ökade oron över effekten av nya virusrelaterade restriktioner och återhämtningstakten. Detta tryckte ner oljepriserna. Priset på sojabönor steg till sin högsta nivå sedan 18 mars efter att USDA hade uppgett att lagren kommer att minska till den lägsta nivån på fem år.

Med Europa på väg mot ytterligare lockdown, det amerikanska valet och osäkerheten kring det, förblir de globala makroutsikterna dystra. För närvarande verkar återhämtningen ha tappat fart eftersom marknaderna söker riktning. Det slutgiltiga resultatet av valet kan dock utlösa en ny TSMOM-uppgång. Portföljrisker och RPM-indikatorer är i stort sett neutrala men förblir i linje med en ökad målrisk. Vi övervakar situationen noggrant och är redo att öka eller minska risken beroende på volatiliteten efter valet.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund oktober 2020 

RPM Galaxy oktober 2020

US Elections Special!

US Elections Special: En bra tid att öka CTA-exponeringen?

Under amerikanska valår har CTA-avkastningen i det fjärde kvartalet i genomsnitt varit betydligt bättre än andra år.

Trender, eller Time Series Momentum (TSMOM), är den huvudsakliga riskfaktorn bakom CTA-avkastning. Utmärkande för alla valår har varit låg, fallande och / eller skiftande TSMOM under större delen av året men alltid med en stark avslutning på året som förklarar det överlägsna resultatet för fjärde kvartalet dessa år.

Detta känns intuitivt rätt, eftersom de flesta presidentval har associerats med initial osäkerhet och stökiga marknader. Men när valet närmar sig kan valprognoser gradvis minska osäkerheten och när valresultatet är klart återfår marknaderna vanligtvis en riktning.

Hittills under 2020, är ​​CTA-avkastningen i linje med hur branschen har presterat historiskt under de tre första kvartalen under valår, om än något bättre, trots de störningar som orsakats av Coronaviruspandemin.

Under ett år då ingenting har varit som vanligt har åtminstone CTA-avkastningen hittills följt ett välkänt mönster. Vi hoppas och förväntar oss att detta kommer att fortsätta under fjärde kvartalet. De historiska prejudikaten, det senaste marknadsbeteendet i kombination med den kommande upplösningen av Brexit-röran och det amerikanska valet, ökar sannolikheten för en CTA-vänlig marknadsmiljö under resten av året.

Klicka på länken för vår fullständiga US Elections Special

Månadsbrev: Tuff månad för trendföljare

Förra månaden sjönk riskfaktorn Time Series Momentum (TSMOM), mätt som MDI, under långsiktigt genomsnittliga nivåer då trender, särskilt i valutor, aktier och metaller, reverserades under månaden. Till följd av rädslan för nya virus-relaterade nedstängningar i Europa och Federal Reserves utfärdardade varning om den ekonomiska återhämtningen i USA, sjönk de globala aktieindexen. Priserna på statsobligationer steg i takt med att investerare skiftade bort från aktier. På valutamarknaden återhämtade sig US-dollarn kraftigt mot de flesta av sina motparter i mitten av månaden till följd av ökande oro för ett stökigt amerikanskt presidentval i november. På råvarumarknaderna såldes ädelmetaller ut i takt med att dollarn stärktes och oljepriserna föll när optimismen om en ytterligare återhämtning i efterfrågan avtog. Priserna på sojabönor steg dock i början av månaden då lagren rapporterades som lägre än förväntat.

De globala ekonomiska utsikterna tycks ha försämrats igen då återhämtningen har tappat fart. Marknaderna söker för närvarande riktning. De ekonomiska riskerna är fortfarande på nedsidan med tanke på den pågående Corona-krisen, spänningarna mellan USA och Kina och det kommande valet i USA. Indikatorer har blivit mindre hausse ur ett CTA-perspektiv men förblir i linje med en något ökad målrisk. Sannolikheten förefaller rimligt hög att marknaderna kommer att återfå tydligare rörelserikting när väl valresultatet i USA står klart.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund september 2020

RPM Galaxy september 2020

Månadsbrev: Aktier upp, obligationer ner...

Förra månaden ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, ytterligare till något över genomsnittliga nivåer, då avtagande trender i obligationer och metaller ersattes av accelererande valutatrender och nyfunnen styrka på aktiemarknaderna där globala index steg under hela månaden, ledda av amerikanska aktier som nådde nya rekordhöjder, först efter oväntat stark ekonomisk data som amerikansk arbetslöshet som föll och förväntningar på ytterligare ekonomisk stimulans, och sedan minskad spridning av coronavirus och hopp om att ett vaccin kommer före valet i november.

Å andra sidan tryckte det förbättrade sentimentet ner obligationspriserna när investerarna sålde av säkrare tillgångar. På valutasidan fortsatte den amerikanska dollarn att falla mot de flesta av sina motsvarigheter då Fed meddelade förändringar som av vissa marknadsaktörer ansågs vara i en tydligt duvaktig riktning. I råvaror, upplevde ädelmetaller som guld och silver, i mitten av månaden, sitt största 1-dagarsfall på flera år, då ökande förhoppningar om det amerikanska stimulanspaketet fick investerare att lämna säkrare tillgångar till förmån för aktier. På andra håll vände råoljepriset kurs och steg på dollarsvaghet och två stormar som drabbade USA:s sydkust. Slutligen drev den låga nederbörden i USA:s mellanvästern upp priset på majs och vete från låga nivåer.

De globala makroekonomiska utsikterna har ljusnat något, även om risker och osäkerhetsfaktorer fortfarande är betydande och fortsätter att peka på underliggande problem. Under månaden har vi taktiskt ökat målrisken och skiftat vikten ytterligare mot trend då RPMs indikatorer har vänt till CTA-vänligt territorium (nästan) över hela linjen. När portföljriskerna ökar fortsätter vi att noga följa situationen.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund augusti 2020 

RPM Galaxy augusti 2020

MÅNADSBREV: ÄNTLIGEN LITE TRENDER

Förra månaden ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, kontinuerligt och nådde sin långsiktigt genomsnittliga nivå vid slutet av månaden när trenderna i aktier visserligen avtog men ersattes av starka marknadsrörelser på andra håll.

Aktiemarknaderna steg initialt efter att en stark amerikansk jobbrapport drivit upp förhoppningar om att den amerikanska ekonomin var på rätt väg mot en snabb återhämtning. I mitten av månaden ökade emellertid volatiliteten när oro över ett stegrande antal Covid-19-fall och stimulansförhoppningar kompenserade varandra.

Mot slutet av månaden föll aktier och de globala obligationsmarknaderna steg när investerare sökte säkrare tillgångar efter dystra ekonomiska data framför allt i USA och Tyskland. Den amerikanska dollarn upplevde det största fallet på ett decennium och euron steg kraftigt. Råoljepriset föll efter förnyad rädsla för svag efterfrågan och sist, men definitivt inte minst, guldet steg till nya rekordhöjder.

De globala makroutsikterna är fortfarande ganska dystra. Trots det, är mycket av datan som släpps sämre än förväntat. Med tanke på den fortsatta ökningen av coronavirusfall, förnyade spänningar mellan USA och Kina och de kommande valen i USA är risken huvudsakligen på nedsidan. RPMs indikatorer förblir balanserade men börjar luta mot en riskökning. För närvarande håller vi portföljrisker nära långsiktiga genomsnittsnivåer, men vi har skiftat portföljvikten något mot trend och står redo att taktiskt öka risken.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund juli 2020 

RPM Galaxy juli 2020

Månadsbrev: Hopp och förtvivlan

Initialt ökade tidsseriemomentum (TSMOM) mätt som MDI betydligt. Marknaderna vände dock kraftigt i mitten av månaden efter en betydande uppgång i nya fall av coronavirus och TSMOM var i slutet av månaden oförändrat på mycket låga nivåer.

De flesta större aktieindex steg efter förväntningar om mer finanspolitisk, och monetär, stimulans och oväntat stark ekonomisk data. Den 11 juni drabbades emellertid aktiemarknaderna av sitt värsta dagliga fall sedan mars då investerarna oroades av dystra ekonomiska utsikter och bekymmer över en ny infektionsvåg.

Räntorna på statsobligationer ökade när investerare hoppades på en snabb återhämtning. Den amerikanska dollarn försvagades främst mot euron efter att ECB kraftigare stimulans än förväntat. Under andra hälften av månaden vändes emellertid dessa rörelser nästan fullständigt då ökande antal fall av Covid-19 i USA och förnyade karantänåtgärder skapade rädsla för att viruset kunde stoppa den ekonomiska återhämtningen.

Råoljepriserna steg i volatil handel och guldpriset klättrade till den högsta nivån på åtta år efter stigande inflationsoro.

De globala ekonomiska utsikterna förblir mörka trots betydande återhämtningar i en del av statistiken. Med tanke på den stora ökningen av nya COVID-19 fall är det svårt att förstå var marknaderna får sin optimism från annat än förväntningarna om nya stödåtgärder från regeringar och centralbanker. RPMs indikatorer förblir i stort sett neutrala och portföljerna välbalanserade med och ligger på långsiktigt genomsnittliga risknivåer.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund juni 2020 

RPM Galaxy juni 2020

Månadsbrev: Inga trender..

Förra månaden minskade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, ytterligare från låga till ultralåga nivåer då finansmarknaderna rörde sig i snäva intervall.

Inledningsvis sjönk globala aktieindex på sviktande ekonomisk data och förnyade kinesisk-amerikanska. Under andra hälften av månaden steg emellertid aktiepriserna i hopp om att den gradvisa lättnaden på karantänåtgärder och ytterligare centralbankssstöd.

På valuta- och räntesidan rörde sig dollarn och den amerikanska statsräntan inom ett snävt intervall. Sammantaget försvagades dollarn gentemot de flesta av sina motsvarigheter medan räntorna i allmänhet var högre vid månadsslutet än i början. När det gäller råvaror steg råoljepriset under hela månaden på grund av hopp om ökad efterfrågan när världen öppnar upp och att OPEC:s produktionsinsatser skulle få effekt så småningom.

RPMs fonder var svagt ner med vinster främst från aktier som motverkades av förluster från valutor och energikontrakt i varierande grad.

De globala makroutsikterna förblir dystra. På senare tid har dock statistiken hämtat sig något, vilket skapat förhoppningar om en betydande återhämtning i den ekonomiska aktiviteten när nedstängningarna avvecklas. Nu när Global Corona Crisis (GCC) har fått ett namn, har rädslan för en andra våg för tillfället minskat. För närvarande förblir RPM-indikatorer i stort sett neutrala och portföljerna välbalanserade, något under långsiktigt genomsnittlig risk.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund maj 2020

RPM Galaxy maj 2020