MARKNADSKOMMENTAR: THE BIG PICTURE

The SocGen CTA Index has returned 15.1% over the seven months since the end of October last year. RPM’s Evolving CTA Fund and Galaxy Fund (both in USD) were up 17.1% and 29.8% respectively, during the same period. This kind of performance has not been seen since late 2014. What has changed? The short answer: Markets have changed. Commodity markets have changed the most. And there are reasons to believe we have entered a new market regime.

In this paper we'll discuss the fundamental drivers of recent market moves and argue that we might have entered a new, more CTA friendly, market regime.

Please follow the link for the full story!

MÅNADSBREV: ÄNTLIGEN LITE TRENDER

Förra månaden ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, kontinuerligt och nådde sin långsiktigt genomsnittliga nivå vid slutet av månaden när trenderna i aktier visserligen avtog men ersattes av starka marknadsrörelser på andra håll.

Aktiemarknaderna steg initialt efter att en stark amerikansk jobbrapport drivit upp förhoppningar om att den amerikanska ekonomin var på rätt väg mot en snabb återhämtning. I mitten av månaden ökade emellertid volatiliteten när oro över ett stegrande antal Covid-19-fall och stimulansförhoppningar kompenserade varandra.

Mot slutet av månaden föll aktier och de globala obligationsmarknaderna steg när investerare sökte säkrare tillgångar efter dystra ekonomiska data framför allt i USA och Tyskland. Den amerikanska dollarn upplevde det största fallet på ett decennium och euron steg kraftigt. Råoljepriset föll efter förnyad rädsla för svag efterfrågan och sist, men definitivt inte minst, guldet steg till nya rekordhöjder.

De globala makroutsikterna är fortfarande ganska dystra. Trots det, är mycket av datan som släpps sämre än förväntat. Med tanke på den fortsatta ökningen av coronavirusfall, förnyade spänningar mellan USA och Kina och de kommande valen i USA är risken huvudsakligen på nedsidan. RPMs indikatorer förblir balanserade men börjar luta mot en riskökning. För närvarande håller vi portföljrisker nära långsiktiga genomsnittsnivåer, men vi har skiftat portföljvikten något mot trend och står redo att taktiskt öka risken.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund juli 2020 

RPM Galaxy juli 2020

Månadsbrev: Hopp och förtvivlan

Initialt ökade tidsseriemomentum (TSMOM) mätt som MDI betydligt. Marknaderna vände dock kraftigt i mitten av månaden efter en betydande uppgång i nya fall av coronavirus och TSMOM var i slutet av månaden oförändrat på mycket låga nivåer.

De flesta större aktieindex steg efter förväntningar om mer finanspolitisk, och monetär, stimulans och oväntat stark ekonomisk data. Den 11 juni drabbades emellertid aktiemarknaderna av sitt värsta dagliga fall sedan mars då investerarna oroades av dystra ekonomiska utsikter och bekymmer över en ny infektionsvåg.

Räntorna på statsobligationer ökade när investerare hoppades på en snabb återhämtning. Den amerikanska dollarn försvagades främst mot euron efter att ECB kraftigare stimulans än förväntat. Under andra hälften av månaden vändes emellertid dessa rörelser nästan fullständigt då ökande antal fall av Covid-19 i USA och förnyade karantänåtgärder skapade rädsla för att viruset kunde stoppa den ekonomiska återhämtningen.

Råoljepriserna steg i volatil handel och guldpriset klättrade till den högsta nivån på åtta år efter stigande inflationsoro.

De globala ekonomiska utsikterna förblir mörka trots betydande återhämtningar i en del av statistiken. Med tanke på den stora ökningen av nya COVID-19 fall är det svårt att förstå var marknaderna får sin optimism från annat än förväntningarna om nya stödåtgärder från regeringar och centralbanker. RPMs indikatorer förblir i stort sett neutrala och portföljerna välbalanserade med och ligger på långsiktigt genomsnittliga risknivåer.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund juni 2020 

RPM Galaxy juni 2020

Månadsbrev: Inga trender..

Förra månaden minskade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, ytterligare från låga till ultralåga nivåer då finansmarknaderna rörde sig i snäva intervall.

Inledningsvis sjönk globala aktieindex på sviktande ekonomisk data och förnyade kinesisk-amerikanska. Under andra hälften av månaden steg emellertid aktiepriserna i hopp om att den gradvisa lättnaden på karantänåtgärder och ytterligare centralbankssstöd.

På valuta- och räntesidan rörde sig dollarn och den amerikanska statsräntan inom ett snävt intervall. Sammantaget försvagades dollarn gentemot de flesta av sina motsvarigheter medan räntorna i allmänhet var högre vid månadsslutet än i början. När det gäller råvaror steg råoljepriset under hela månaden på grund av hopp om ökad efterfrågan när världen öppnar upp och att OPEC:s produktionsinsatser skulle få effekt så småningom.

RPMs fonder var svagt ner med vinster främst från aktier som motverkades av förluster från valutor och energikontrakt i varierande grad.

De globala makroutsikterna förblir dystra. På senare tid har dock statistiken hämtat sig något, vilket skapat förhoppningar om en betydande återhämtning i den ekonomiska aktiviteten när nedstängningarna avvecklas. Nu när Global Corona Crisis (GCC) har fått ett namn, har rädslan för en andra våg för tillfället minskat. För närvarande förblir RPM-indikatorer i stort sett neutrala och portföljerna välbalanserade, något under långsiktigt genomsnittlig risk.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund maj 2020

RPM Galaxy maj 2020

Månadsbrev: Lättnad och efterfrågechock

Riskfaktorn Time Series Momentum (TSMOM), mätt som RPM’s MDI, var i princip oförändrad, något under sin långsiktigt genomsnittliga nivå. Som en följd ökad optimism kring behandling av Covid-19 och tecken på att utbrottet stabiliserats i vissa länder, steg globala aktier, vilket i hög grad vände det historiska fallet i aktier som sågs i mars. I USA hade aktieindex sin bästa april-månad sedan andra världskriget då förtroendet för att Fed kan stabilisera marknaden för företagskrediter övertrumfade dystra ekonomiska data: ytterligare en brant ökning av arbetslösheten, det värsta månatliga fallet i industriproduktionen på 70 år och rekordfall i detaljhandelsförsäljningen. Oljepriserna föll kraftigt på grund av oro för efterfrågan och lagringskapacitet vilket kulminerade i att WTI-oljan handlades i negativt territorium för första gången i historien. Guldpriset steg till ett sju-årshögsta mitt under den pågående pandemin. Sist men inte minst, hamstring och vissa regeringars exportbegränsningar drev upp spannmålspriserna under hela månaden.

RPM: s fonder hade blandat resultat där vinster i aktieindex och mjuka råvaror i olika grad kompenserades av förluster i valutor och energimarknader. Avkastningen var blandad mellan förvaltare och substrategier.

Jämfört med förra månaden har de globala makroutsikterna inte förändrats, dvs den värsta globala recessionen sedan andra världskriget väntas nu inträffa. För tillfället har dock regeringar och centralbanker lyckats sätta stopp för paniken. Oron för en andra våg av infektioner och / eller en andra våg av panik på finansmarknaderna kvarstår dock. Sammantaget förblir RPM-portföljerna välbalanserade eftersom indikatorerna är neutrala över hela linjen.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund april 2020

RPM Galaxy april 2020