De senaste nyheterna
om RPM och CTAs
I februari 2022 var RPM Evolving CTA Fund upp 3.6% på grund av stigande råvarupriser, särskilt inom energi, efter den fullskaliga invasionen av Ukraina av ryska militärstyrkor. Trendföljande förvaltare var upp medan diversifierande strategier uppvisade blandade resultat.
För mer detaljer - läs månadsrapporten nedan:
Förra månaden ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, stadigt till den högsta nivån på tre år, till stor del driven av fortsatta råvarutrender. Med detta sagt steg även globala aktieindex, även om uppgången var mindre linjär än under föregående månad. Vaccinutvecklingen, ytterligare centralbankslöften och ett tillfälligt slut på den politiska striden på båda sidor av Atlanten stöttade marknaden. I valutor försvagades den amerikanska dollarn ytterligare, särskilt mot pundet och euron, eftersom Brexit-förhandlare nådde en överenskommelse strax före övergångsperiodens slut. På räntesidan fortsatte dock marknaderna att röra sig i sidled. Det var dock i råvarumarknaderna det var mest aktivitet förra månaden. På t.ex. energimarknaderna rörde sig oljepriserna högre till följd av vaccinoptimism och lägre oljedepåer än förväntat i USA.
Nu, efter att handelsavtalet mellan EU och Storbritannien har träffats, ser den nuvarande makrobilden ganska ljus ut från de flesta perspektiv: Vaccin rullas ut, en smidig amerikansk presidentövergång verkar säkerställd och ekonomisk statistik fortsätter att överträffa förväntningarna. Samtidigt har fler finans- och penningpolitiska stimulanspaket förberetts. Men i denna mycket optimistiska marknadsmiljö börjar nuvarande trender se ut att närma sig upploppet och indikatorer antyder mindre av hausse framöver. Den 22 december, före den mindre likvida helgperioden, sänktes därför portföljriskerna tillbaka till de långsiktiga genomsnittsnivåerna.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
Förra månaden ökade först tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, till över genomsnittliga nivåer när aktiemarknaderna steg på stimulansförhoppningar i USA. Mot slutet av månaden sjönk dock indikatorn under sitt långsiktiga genomsnitt då volatiliteten ökade och de flesta marknader ändrade riktning.
När det gäller finansiella marknader ökade aktieindex under första halvan av månaden på förväntningar om ett nytt hjälppaket och när president Trump återvände till Vita huset efter bara tre dagar på sjukhus. Sedan, mot slutet av månaden spikade VIX och globala aktier drabbades av sin värsta vecka sedan den 20 mars efter förnyade virusrelaterade nedstängningar över hela Europa och en försiktighet inför det kommande presidentvalet i USA. Den amerikanska dollarn försvagades under hela månaden när investerare uppmärksamt följde de pågående amerikanska stimulanssamtalen. I Europa steg obligationspriser efter ytterligare begränsningar och nedstängningar för att bromsa den andra vågen av pandemin medan den amerikanska räntan steg efter ny optimism. På råvarusidan ökade oron över effekten av nya virusrelaterade restriktioner och återhämtningstakten. Detta tryckte ner oljepriserna. Priset på sojabönor steg till sin högsta nivå sedan 18 mars efter att USDA hade uppgett att lagren kommer att minska till den lägsta nivån på fem år.
Med Europa på väg mot ytterligare lockdown, det amerikanska valet och osäkerheten kring det, förblir de globala makroutsikterna dystra. För närvarande verkar återhämtningen ha tappat fart eftersom marknaderna söker riktning. Det slutgiltiga resultatet av valet kan dock utlösa en ny TSMOM-uppgång. Portföljrisker och RPM-indikatorer är i stort sett neutrala men förblir i linje med en ökad målrisk. Vi övervakar situationen noggrant och är redo att öka eller minska risken beroende på volatiliteten efter valet.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
US Elections Special: En bra tid att öka CTA-exponeringen?
Under amerikanska valår har CTA-avkastningen i det fjärde kvartalet i genomsnitt varit betydligt bättre än andra år.
Trender, eller Time Series Momentum (TSMOM), är den huvudsakliga riskfaktorn bakom CTA-avkastning. Utmärkande för alla valår har varit låg, fallande och / eller skiftande TSMOM under större delen av året men alltid med en stark avslutning på året som förklarar det överlägsna resultatet för fjärde kvartalet dessa år.
Detta känns intuitivt rätt, eftersom de flesta presidentval har associerats med initial osäkerhet och stökiga marknader. Men när valet närmar sig kan valprognoser gradvis minska osäkerheten och när valresultatet är klart återfår marknaderna vanligtvis en riktning.
Hittills under 2020, är CTA-avkastningen i linje med hur branschen har presterat historiskt under de tre första kvartalen under valår, om än något bättre, trots de störningar som orsakats av Coronaviruspandemin.
Under ett år då ingenting har varit som vanligt har åtminstone CTA-avkastningen hittills följt ett välkänt mönster. Vi hoppas och förväntar oss att detta kommer att fortsätta under fjärde kvartalet. De historiska prejudikaten, det senaste marknadsbeteendet i kombination med den kommande upplösningen av Brexit-röran och det amerikanska valet, ökar sannolikheten för en CTA-vänlig marknadsmiljö under resten av året.
Klicka på länken för vår fullständiga US Elections Special
Förra månaden sjönk riskfaktorn Time Series Momentum (TSMOM), mätt som MDI, under långsiktigt genomsnittliga nivåer då trender, särskilt i valutor, aktier och metaller, reverserades under månaden. Till följd av rädslan för nya virus-relaterade nedstängningar i Europa och Federal Reserves utfärdardade varning om den ekonomiska återhämtningen i USA, sjönk de globala aktieindexen. Priserna på statsobligationer steg i takt med att investerare skiftade bort från aktier. På valutamarknaden återhämtade sig US-dollarn kraftigt mot de flesta av sina motparter i mitten av månaden till följd av ökande oro för ett stökigt amerikanskt presidentval i november. På råvarumarknaderna såldes ädelmetaller ut i takt med att dollarn stärktes och oljepriserna föll när optimismen om en ytterligare återhämtning i efterfrågan avtog. Priserna på sojabönor steg dock i början av månaden då lagren rapporterades som lägre än förväntat.
De globala ekonomiska utsikterna tycks ha försämrats igen då återhämtningen har tappat fart. Marknaderna söker för närvarande riktning. De ekonomiska riskerna är fortfarande på nedsidan med tanke på den pågående Corona-krisen, spänningarna mellan USA och Kina och det kommande valet i USA. Indikatorer har blivit mindre hausse ur ett CTA-perspektiv men förblir i linje med en något ökad målrisk. Sannolikheten förefaller rimligt hög att marknaderna kommer att återfå tydligare rörelserikting när väl valresultatet i USA står klart.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
CTAs är kända för att leverera så kallad Crisis Alpha - så varför har CTAs hittills inte levererat en ännu starkare avkastning? Covid-19-pandemin drabbade ekonomin hårdare och snabbare än vi tidigare har upplevt i modern tid. När en aktiekris inträffar är CTAs oftast långa aktier och kommer därför att drabbas av förluster från denna sektor. Dessa förluster har historiskt kompenserats av vinster i andra sektorer och efter ungefär en vecka in i en krisperiod har CTAs i genomsnitt börjat leverera nettoavkastning. Vi ser samma mönster nu. Dessa "Crisis Alpha" - kännetecken är mer uttalade ju längre och djupare krisen fortsätter. Vi publicerade denna RPM Educational tillbaka i 2017 och vi finner den mycket aktuell med tanke på omständigheterna vi befinner oss i just nu. Följ länken nedan för att läsa hela texten.
RPM Educational #4 – Long Equities! Crisis Alpha?
"Sammanfattningsvis, när du investerar i CTAs köper du inte en marknadsvy eller en position. Du köper in dig i CTAs medfödda förmåga att reagera och anpassa sig till marknadshändelser på ett systematiskt, disciplinerat och flexibelt sätt. Dessa förmågor är särskilt viktiga i perioder när marknaderna drivs av rädsla och känslor. En sådan period kommer att komma igen, förr eller senare...”
Förra månaden förblev pristrenderna i stort sett oförändrade och i ingenmansland, då den positiva marknadsmiljön ersattes av kraftfulla risk-off-rörelser i slutet av månaden. Under den sista veckan i månaden bröts lugnet och paniken ledde till ett så kallat koordinerad marknadsfall den 27 februari. Aktier upplevde sin värsta dag sedan den stora finanskrisen 2008 på grund av oron för effekterna av coronaviruset på den ekonomiska tillväxten.
RPMs fonder slutade månaden ner i en extremt volatil marknadsmiljö med växande oro för coronavirus. Samtliga trendföljare var ner i februari medan de diversifierande strategierna genererade blandad avkastning. Sammantaget gav dock det diversifierande blocket positiva resultat.
Trots en del stark amerikansk statistik den senaste tiden har makroutsikterna inte förändrats väsentligt och följaktligen förblir den globala ekonomin i konjunkturavmattning för närvarande. Det är dock omöjligt att säga om det nuvarande marknadsfallet, drivet av oron kring coronaviruset, kommer att ta ytterligare fart och kanske till och med driva världen till lågkonjunktur eller om - tack vare stimulansåtgärder och förnyade centralbankslättnader - allt kommer att återgå till det "nya" normala igen nästa vecka.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
I januari fortsatte pristrenderna stiga innan de föll tillbaka till ingenmansland mot slutet av månaden. Aktiepriserna steg under första halvan av månaden tack vare starkare data globalt och framsteg i handelsavtalet mellan USA och Kina. Men under andra hälften av månaden skrämdes finansmarknaderna av det snabbspridande coronaviruset.
RPMs fonder var upp då obligationsmarknaderna tog vid när coronaviruset skapade oro på aktiemarknaderna i slutet av månaden. De flesta förvaltare och substrategier levererade positiva resultat.
Utsikterna förblir oförändrade och den globala ekonomin är fortfarande i konjunkturavmattning. Det återstår att se om den nuvarande virusinducerade paniken är tillfällig eller om detta kan utlösa fortsatta, bredare prisfall. Långt före den nuvarande korrigeringen, stängde vi förra årets taktiska riskökning som adderade totalt 60 baspunkter på avkastningen. Inför den nya månaden har vi inte gjort några ytterligare förändringar.
För mer detaljer - läs respektive fond månadsrapport nedan:
RPM Evolving CTA Fund januari 2020
2019 bjöd återigen på ett år med utmanande marknader för CTAs där det inte fanns några tydliga trender bortsett från i räntemarknaderna. Året började med en reversering av det positiva marknadssentimentet från sista kvartalet 2018. Återstoden av året kännetecknades av en långvarig prisuppgång för räntor som en följd av ett eskalerande handelskrig mellan USA och Kina samt den växande rädslan för en lågkonjunktur. Under det fjärde kvartalet vände emellertid marknadssentimentet återigen efter förnyad handelsoptimism och amerikanska aktieindex nådde nya rekordnivåer vid årets slut.
Avkastningen var blandad mellan förvaltarna, men sammantaget avslutade samtliga substrategier året i positivt territorium. RPM Evolving presterade i linje med jämförelseindex medan RPM Galaxy var något sämre.
År 2020 är den allmänna förväntningen att den globala ekonomin bottnar ur. Om det är korrekt bör CTA-avkastningen förbli positiv under de kommande månaderna innan vi förväntar oss en korrigering när konjunkturen vänder och förvaltarna anpassar positionerna till en ny marknadsmiljö.
Läs hela rapporten nedan:
RPM Yearly Performance Review 2019
Efter en tillfällig initial korrektion ökade sedan pristrender under hela månaden. Det var dock inte tillräckligt för att sluta månaden positivt och RPMs fonder var ner i december då vinster i aktier och råvaror var mindre än förluster i räntor och valutor. Både enskilda förvaltare och substrategier hade blandad avkastning under månaden.
Trots de senaste månadernas negativa avkastning, slutade RPM Evolving CTA Fund upp på året efter starka sommarmånader. RPM Galaxy å andra sidan, slutade året ner. En mer utförlig analys av året som gått, kommer inom kort i vår ”RPM Performance Review 2019”.
Den globala ekonomin är kvar i konjunkturavmattning och den nuvarande cykeln förväntas nå sin botten under 2020. För närvarande är portföljerna väl diversifierade, risken är kring målnivåer och interna indikatorer pekar på ett bra klimat för CTA-avkastning framöver. När vi nu går in i ett nytt år har vi därför inte genomfört några ytterligare förändringar i portföljen.
De största positionerna i fonderna per den 3 januari kan ses nedan:
Pristrender visade tecken på liv igen efter en tid på ultralåga nivåer. Aktier steg och den amerikanska dollarn stärktes i hopp om ett handelsgenombrott mellan USA och Kina och bättre ekonomisk statistik än väntat.
RPM:s fonder levererade positiv avkastning med vinster främst i aktier. Trendföljande och fundamentala strategier var upp medan de diversifierande strategierna hade blandad avkastning.
Trots den senaste tidens flöde av stark statistik förblir den globala ekonomin i en konjunkturavmattning. Under resten av året förväntar vi oss dock en fortsättning på de nuvarande positiva trenderna. Portföljerna är för närvarande både långa aktier och långa obligationer och interna indikatorer signalerar nu möjligheter för CTAs. När vi går in i december har vi ökat risken något för att komma närmare målrisken, främst genom att vikta mot trendföljande förvaltare.
För mer detaljer - läs respektive fond månadsrapport nedan:
Denna rapport fokuserar på hur CTAs kan ge värdefull information för en aktieinvesterare. Vi har observerat att CTAs aggregerade positionering innehåller en del värdefull information som även kan tillämpas direkt i förvaltningen av aktieportföljen. Det fungerar nästan som en kanariefågel i en kolgruva - varnar oss för stundande problem…
Låter det intressant? Klicka på länken nedan för att ta del av RPMs senaste Educational.
Pristrender fortsatte att falla ytterligare under förra månaden. Amerikanska aktier steg till nya rekordhöjder efter optimism i handelskriget och förhoppningar om räntesänkning. På valutasidan stärktes pundet och euron markant gentemot dollarn. Obligationer föll efter optimism om handelsavtal och Brexit-förhoppningar, ökade amerikanska företagsvinster och en allmänt mer positiv stämning.
RPMs fonder fortsatte ner under månaden och slutade i negativt territorium. Förvaltare och substrategier levererade blandad avkastning. Med undantag av aktier, var det negativ avkastning i de flesta sektorer.
De ekonomiska utsikterna förblir oförändrade. Våra interna indikatorer vänder långsamt mot “CTA-positivt” läge och vi gör oss redo att öka risken till nivåer över genomsnittet under de kommande veckorna.
För mer detaljer - läs respektive fond månadsrapport nedan:
Förra månaden sjönk pristrender till låga nivåer på grund av vändningar på de större finansiella marknaderna. Duvaktiga centralbankskommentarer och förnyad handelsoptimism resulterade i en global aktieåterhämtning och den förnyade aptiten för aktier drog investerare bort från säkrare statspapper vilket drev upp räntorna. Mot slutet av månaden föll emellertid aktiemarknaderna igen och obligationer steg till följd av förnyad rädsla för handelskrig och det inledande impeachmentförfarande mot Donald Trump.
RPM’s fonder var ner i september. Trendföljande strategier var uteslutande ner på månaden medan diversifierande strategier levererade blandade resultat.
De globala ekonomiska utsikterna förblir oförändrade, dvs eftersom återhämtningen i USA: s tillverkning endast förväntas vara tillfällig, förblir den globala ekonomin i en (cyklisk) avmattning. Efter förra månadens fall har indikatorerna nu gått in i neutralt territorium igen. Således togs portföljrisker upp till långsiktiga genomsnittliga nivåer.
För mer detaljer - läs respektive fond månadsrapport nedan:
Förra månaden var händelserik, med pristrender som steg till nivåer som inte setts sedan januari förra året. Fed genomförde en "hökaktig räntesänkning", handelskriget mellan USA och Kina eskalerade ytterligare, och den amerikanska räntekurvan inverterade och utlöste farhågor om lågkonjunktur bland investerare. Följaktligen steg den amerikanska dollarn och VIX spikade medan aktiemarknader och obligationsräntor sjönk. Mot slutet av månaden publicerade emellertid president Trump en serie tweets som väckte hopp om nya handelssamtal och lyckades sätta stopp för nedgången i aktierna.
RPM:s fonder hade blandad avkastning, dvs RPM Evolving CTA Fund var upp igen med positiva resultat för de flesta förvaltare och substrategier. RPM Galaxy var ner då vinsterna i räntor och råvaror kompenserades av förluster i valuta och ädelmetaller.
Den amerikanska ekonomin saktar ner med svaga tillverkningsdata som kompenseras av stark konsumtion och utanför USA finns det tecken på lågkonjunktur. Några av våra indikatorer har börjat signalera ökad risk för en sell-off. Portföljerna har varit något över långsiktigt genomsnittliga risknivåer och därför har vi nu taktiskt minskat risken till under genomsnittliga nivåer.
För mer detaljer - läs respektive fond månadsrapport nedan:
RPM Evolving CTA Fund är en av finalisterna på HFM European Quant Awards i kategorien “Multi-manager Fund”. Vinnaren kommer att utses i London den 10 oktober.
https://hfmeuquantperformanceawards.awardstage.com/#Shortlist
Placera.se skriver om månadens bästa hedgefonder och där RPM Evolving CTA Fund toppar listan. Läs mer här:
För att läsa mer om RPM Evolving och vår andra fond RPM Galaxy, klicka nedan:
Aktier hade en slagig månad men med en positiv absolutavkastning. Amerikanska aktier nådde nya rekordhöjder då investerarna vägde handel och geopolitiska spänningar mot mestadels starka resultatrapporter, en amerikansk ekonomisk tillväxt som var bättre än väntat och förhoppningar på Fed:s första räntesänkning sedan finanskrisen 2008, som också levererades den 31 juli.
De flesta trendföljare levererade stabila vinster i valutor, aktier och obligationer, medan diversifierande CTA-strategier hade varierad avkastning.
De globala ekonomiska utsikterna är fortfarande svaga, men hittills är utvecklingen mindre dramatisk än vad många fruktat. Trots räntesänkningar och potentiellt ytterligare stimulans genom QE, tvivlar vi dock på att en konjunkturavmattning kan undvikas. För närvarande förblir våra indikatorer på neutrala nivåer och därför håller vi fortsatt portföljrisker på långsiktiga genomsnittliga nivåer men övervakar situationen noggrant.
För mer detaljer - läs respektive fond månadsrapport nedan:
I juni 19 ökade pristrenderna ytterligare och ligger nu över sin långsiktigt genomsnittliga nivå. De flesta CTA-förvaltare lyckades kapitalisera på att aktier och obligationer steg till följd av en mer positiv ton i handelssamtalen, stigande förväntningar på en räntesänkning och ökade förhoppningar om förnyade stimulansåtgärder. I övrigt rusade guldpriserna till en 6-årig högstanivå på grund av att de geopolitiska spänningarna ökade och de ökade utsikterna till monetära lättnader globalt.
RPM Evolving CTA Fund hade en ännu en positiv månad med trendföljande förvaltare som bästa substrategi. Diversifierande strategier, det vill säga kortsiktiga förvaltare, fundamentala förvaltare och VIX-förvaltare, hade blandad avkastning men var också positiva på aggregerad nivå. Även RPM Galaxy slutade månaden upp, när förvaltare och substrategier levererade genomgående positiva resultat.
Den globala ekonomiska utsikten är fortfarande svag. Några av våra indikatorer börjar visa varnande tecken och sålunda hålls portföljriskerna strikt på långsiktigt genomsnittliga nivåer. Vi övervakar situationen noga och står beredda att genomföra en taktisk riskminskning vid behov.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
I maj 19 upplevde de globala börserna sin värsta månad hittills i år då handelskriget mellan USA och Kina eskalerade. Det var stora skillnader mellan CTA substrategier, med förluster från råvaror och fallande aktiemarknader som övervägdes av vinster från räntemarknaderna.
RPMs fonder hade blandad avkastning i maj. De flesta diversifierande strategier lyckades navigera i den krissituerade marknadsmiljön och bidrog positivt till avkastningen. Trendföljande förvaltare hade desto svårare och vinster i räntor övervägdes av förluster i aktier och råvaror. Följaktligen slutade RPM Evolving CTA Fund upp medan RPM Galaxy var ner denna månad.
När vi nu går in i juni månad är våra indikatorer fortfarande neutrala och portföljriskerna ligger därför kvar på långsiktigt genomsnittliga nivåer.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
HISTORICAL RETURNS ARE NO GUARANTEE OF FUTURE RETURNS.
